Balance estructural y la política fiscal en el Perú: 1990-2002

Abstract

This document presents a methodology for the calculation of the Structural Balance of the Public Sector and its application to the Peruvian economy during the period 1990-2002. There are two objectives for this research effort. First, it permits the evaluation of the economic authority's behavior during the period under analysis. Second, it allows the specification of a rule for fiscal policy. This rule is embedded into a general equilibrium model. The results obtained show that the Central Government management of its accounts can be characterized as pro-cyclical between 1990 and 1997 and counter-cyclical for the period 1996-2001. However, the results for the second and third quarter of 2002 show preliminary evidence of a change in fiscal policy towards a pro-cyclical pattern. Finally, and as expected, the incorporation of a fiscal rule into the general equilibrium model results in changes in the evolution of the fiscal deficit and the public debt stock. Both accounts fall more sharply in the occurrence of a positive terms of trade shock when the rule is added to the model than when it is not. Other results associated to the incorporation of the fiscal rule are: (i) a decline in the rate of growth of public expenditures due to the reduction in interest payments; (ii) a reduction in the rate of growth of imports; and (iii) an increase in the net foreign asset position of the economy.

En este documento se presenta la metodología para el cálculo del balance estructural del sector publico y su aplicación en la economía peruana, en el período 1990-2002. Esto servirá, en primer lugar, para evaluar el comportamiento de la autoridad económica en el período bajo análisis. En segundo lugar, permite derivar una regla para el manejo de la política fiscal, la cual es incorporada en un modelo de equilibrio general. Los resultados obtenidos del cálculo del balance estructural del sector público muestran la aplicación de una política fiscal marcadamente procíclica -entre los años 1990-1995- y contracíclica -para el período 1996-2001- por parte del Gobierno central. En tanto, los resultados obtenidos para el segundo y tercer trimestre del año 2002, brindan evidencia preliminar de un cambio en el manejo fiscal hacia una conducta procíclica. Finalmente, en lo que respecta a los resultados obtenidos de la incorporación de la regla fiscal en un modelo de equilibrio general, se puede observar una marcada reducción del déficit fiscal y del stock de deuda, ante un shock positivo en los términos de intercambio. Asimismo, en comparación con los resultados obtenidos de un modelo que no incorpora este tipo de regla, se registra un menor incremento en el gasto de gobierno (producto del menor pago por intereses de la deuda), un menor incremento en las importaciones y mayor crecimiento en el stock de activos externos netos de la economía, entre otros resultados.