[en] A SEQUENTIAL MODEL OF ENDOGENOUS COLLATERAL

DANIEL CHRITY

[pt] UM MODELO SEQUENCIAL DE COLATERAL ENDÓGENO

dc.contributor	JUAN PABLO TORRES MARTINEZ
dc.creator	DANIEL CHRITY
dc.date	2004-07-09
dc.date.accessioned	2022-09-21T21:43:56Z
dc.date.available	2022-09-21T21:43:56Z
dc.identifier	https://www.maxwell.vrac.puc-rio.br/colecao.php?strSecao=resultado&nrSeq=5165@1
dc.identifier	https://www.maxwell.vrac.puc-rio.br/colecao.php?strSecao=resultado&nrSeq=5165@2
dc.identifier	http://doi.org/10.17771/PUCRio.acad.5165
dc.identifier.uri	https://hdl.handle.net/20.500.12032/42756
dc.description	[pt] Este trabalho desenvolve e estabelece a existência de equilíbrio para um modelo sequencial com dois estágios, mercados financeiros incompletos, risco de crédito e colateral endógeno. No primeiro estágio, ao escolherem o colateral, de acordo com uma regra exogenamente determinada, os agentes emitem ativos personalizados que serão transacionados no segundo estágio, em uma economia Walrasiana com dois períodos. A nossa estrutura permite o surgimento de modelos nos quais os próprios agentes escolhem suas garantias, de forma similar aos modelos já existentes de colateral endógeno. Tais modelos exibem o que podemos chamar de A Maldição do Vencedor, situação na qual o agente escolhe, racionalmente, oferecer colateral nulo, inviabilizando, em equilíbrio, a transação de ativos. Com isso, a economia é jogada para um equilíbrio Pareto inferior no qual não existem mercados financeiros. Ao introduzir uma sequencialidade nas escolhas, conseguimos resolver esse problema, pois os agentes antecipam o efeito da escolha de colateral sobre os payoffs de equilíbrio, escolhendo, racionalmente, colaterais positivos. Assim, conseguimos não somente solucionar uma limitação dos modelos existentes, como ainda, permitir o surgimento de inúmeros sub-modelos através das diversas possibilidades para a regra de escolha na determinação do colateral.
dc.description	[en] This paper develops and establishes the existence of equilibrium for a sequential model with two stages, incomplete financial markets, credit risk and endogenous collateral. In the first stage, by choosing the collateral, according to a predetermined and exogenously given rule, the agents issue personalized securities that will be traded in the second stage in aWalrasian economy with two periods. Our structure allows for models in which the agents choose their own collateral, similar to the existing endogenous collateral models. Those models exhibit what we might call, The Winner s Curse, a situation in which the agent choose, rationally, to offer no collateral, making asset trading impossible, in equilibrium. The economy is then thrown in a Paretoinferior equilibria in which there are no financial markets. By introducing the agent s choice in a sequential fashion, we avoid such a problem, because the agents anticipate the effects of their collateral choice over the equilibrium payoffs, therefore choosing rationally, positive collateral. That way, we are able, not only to solve a shortcoming of the existing models, but also to allow for a variety of sub-models through the several possible choices for the collateral determining rule.
dc.language	pt
dc.publisher	MAXWELL
dc.subject	[pt] COLATERAL ENDOGENO
dc.subject	[pt] INOVACAO FINANCEIRA
dc.subject	[pt] MERCADOS INCOMPLETOS
dc.subject	[pt] SELECAO DE EQUILIBRIOS
dc.subject	[en] ENDOGENOUS COLLATERAL
dc.subject	[en] FINANCIAL INNOVATION
dc.subject	[en] INCOMPLETE MARKETS
dc.subject	[en] EQUILIBRIUM SELECTION
dc.title	[en] A SEQUENTIAL MODEL OF ENDOGENOUS COLLATERAL
dc.title	[pt] UM MODELO SEQUENCIAL DE COLATERAL ENDÓGENO
dc.type	TEXTO

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